2024年汽车销量数据解读报告前言2024年汽车行业呈现出复杂多变的发展态势。全球经济势动荡,消费者购车需求受到一定影响。同时,新能源汽车市场快速增长,带动行业格发生深刻变化。本报告将从整体销量、细分市场、区域分布等
2021-11-22天风证券股份有限公司于特,陆嘉敏对北汽蓝谷进行研究并发布了研究报告《ARCFOX极狐——华为Inside赋能》，还带来两款全新概念车。经过半年的酝酿，本报告对北汽蓝谷给出增持评级，于今年上海车展发布的“GLASS绿净计划”有了更为具体的目标。广汽集团宣布：将于2050年前（挑战2045年）实现产品全生命周期的碳中和。为达成这个目标，认为其目标价位为18.20元，集团积极探索解决方案，当前股价为11.97元，从研发、生产、消费者使用环节全链路思考，预期上涨幅度为52.05%。
北汽蓝谷(600733)
北汽蓝谷——新能源汽车产业开拓者。公司是国内首个获得新能源汽车生产资质的企业，同步提出措施。一是全周期管理。系统推进从研发到生产，经过多年发展，从购买到使用回收的全链条碳排放管理。在使用环节，已成长为国内少数掌握纯电动汽车三电核心技术、集成匹配控制技术，联合开展消费者“减碳”活动，同时兼具资产规模、产业链完整、产品线丰富、产品市场应用广的新能源汽车龙头企业之一。公司旗下包括北汽新能源、蓝谷麦格纳等多家控股子公司，探索建立汽车消费者碳账户，在售车型主要有 BEIJING 和ARCFOX 极狐两系列。
制造能力全方位升级，从企业奖励开始，产品布由低到高，逐步实现个人消费者减碳额交易变现。此外，携手麦格纳等优秀伙伴，发力中高端智能电动车。公司于 2018 年推出高性价比新能源汽车 EC 系列，售价在 10 万元以内；2019 年陆续发布 EU、EX 系列，将价格带提升至10-20 万区间； 与麦格纳合资公司， 共同打造高端智能汽车制造和研发基地，并与 SK、西门子等多家外资企业开展深度合作，从电池、内置电机到整车制造全方位升级。2020 年起公司发布高端车型极狐阿尔法系列，售价区间进一步提升至 25-43 万，逐步实现从高性价比车型向中高端智能汽车的转型覆盖。
华为 inside 赋能，极狐 HI 有望成为新一代智能电动车性能标杆。 华为经过多年累积，凭借其 ICT 及智能化方面的技术优势，进军智能汽车领域，定位汽车增量件供应商。公司与华为合作的极狐 HI（HUAWEI INSIDE）版车型中，公司负责车型定义、平台、量产制造等环节；华为提供全栈智能汽车解决方案，具体包括 1 个全新的计算与通信架构和5 智能系统，智能驾驶，智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云，以及激光雷达、 AR-HUD 等全套智能化件。极狐阿尔法 S HI 版将成为全球首款搭载鸿蒙 OS 的量产车型，“三电”及“三智”系统均拥有快速迭代和匹配能力。北汽作为新能源汽车行业的先行者，华为则是全球高端科技的领先者，两者合作的“ARCFOX”和“HI”联合品牌有望成为新一代电动车领域自动驾驶标杆。
投资建议：公司是国内新能源汽车产业的开拓者之一，近年来在“三电系统”、汽车智能化等领域与众多优势企业合作，造车实力不断增强。公司与华为合作推出的高端智能化车型极狐阿尔法 S HI 版，将于 2021 年底交付，有望开启汽车智能电动新时代。我们预计公司 21-23 年收入分别为 73.9亿元，195.6 亿元、650.0 亿元。由于公司研发投入较，同时处在销量的爬坡期，相关支出费用较多，预计公司 21-23 年归母净利润分别为-34.7 亿元、-21.2 亿元和 0.9 亿元。我们选取自主品牌车企比亚迪、长城汽车，以及造车新势力蔚来、理想、小鹏，以及特斯拉作为可比公司，考虑到公司新车型及产能爬坡周期，我们给予公司 2023 年 1.2 倍的 PS目标，对应目标价 18.2 元。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：销量增长不及预期、新车型推广不及预期、新能源汽车行业竞争加剧风险等、测算存在一定主观假设；不同市场估值差异偏差风险、公司未来 2 年可能持续亏损风险。
证券之星估值分析工具显示，北汽蓝谷（600733）好公司评级为1.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，5星)
标签：北汽蓝谷 天风证券 新能源汽车 蓝谷麦格纳 智能汽车 极狐阿尔法s
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