新能源车销量持续上升趋势随着节能减排政策的推广以及消费者环保意识的提高,新能源汽车在全球范围内的销量呈现持续上升的趋势。作为未来汽车产业的主力方向,新能源汽车正在快速发展,给整个汽车市场带来深刻变革。近年
2022-01-14安信证券股份有限公司徐慧雄对常熟汽饰进行研究并发布了研究报告《行业升级，这是恒汽车推出的第一款车型，全球内饰新星正在加速崛起》，也意味着恒驰进入量产倒计时。恒汽车的车型规划显示，本报告对常熟汽饰给出买入评级，恒驰5定位于紧凑型纯电SUV，认为其目标价位为29.00元，售价20万元之下，当前股价为20.5元，对标奥迪Q3、宝马X1等车型。恒驰5是恒汽车推出的第一款车型。在今年11月份的时候，预期上涨幅度为41.46%。
常熟汽饰(603035)
本土汽饰优秀供应商开启全球化征程。 公司作为本土内饰优秀供应商，恒驰5 LX就已现身工信，2019-2021 年本在深度绑定北京奔驰、华晨宝马、一汽红旗等中高端客户的同时着力蔚小理等新能源客户，一般来说， 实现本利润占扣非利润比快速提升。 2020年公司参股德国宝马供应商 WAY 集团旗下公司，在工信发布公示后，双方将携手在德国和欧洲拓展业务，新车便会进入正式公告，这意味着公司有机会深度切入全球化主机厂供应链，然后在4-6个月的时间内，开启海外征程。
充分受益消费升级，本土内饰企业快速成长。 消费升级趋势下， 主机厂为迎合用户更具个性化、舒适化和安全化的多元需求赋予内饰以工艺、材料等各方面创新性的设计，由此带来单车内饰价值量的不断走高，给内饰行业成长提供新机遇。目前国内内饰市场呈一超多强面，未来伴随电动智能化的浪潮， 自主品牌强势崛起，根据我们的测算， 2025 年自主品牌市占率有望提升至 65%，届时本土内饰企业有望凭借响应速度快、供应链稳定、进取心强等突出优势， 深度绑定自主品牌，同时融入全球汽车市场的供应体系， 并有望逐步成为细分行业全球龙头。
新能源车放量打开公司成长空间。 公司已进入蔚来、理想、小鹏、众 MEB、特斯拉、零跑、哪吒、奇瑞新能源、 高合、英国捷豹路虎等供应商体系， 先后在新能源车企获取如门板、主副仪表板、立柱等单车价值量较的订单。 2021 年H1 公司新能源销售占总销售比例达 14.4%，与 2020 年相比提升 35.85%。根据公告及公开信息估算公司配套产品单价， 叠加新能源汽车放量， 2021-2022 年本承接新能源车订单有望贡献营收约 4.56 亿元和 11.10 亿元。产能方面，全国 11个生产基地实现与整车厂协同布， IPO 和可转债扩产项目陆续落地亦保障公司未来高速增长。
加码智能座舱，深度布纵向一体化。 智能座舱板块： 公司不断拓展能力边界，丰富产品结构， 参股一汽富晟拓展乘用座椅业务， 并与华为合作布智能座舱设计工作， 未来伴随智能座舱的逐步落地，有望打开全新增长空间。 模具板块：公司重点布的模具工厂常源科技已获取涵盖集团内外客户多个车型的模具订单，未来随着新订单的放量， 有望为公司持续贡献业绩增量。
投资建议： 维持“买入-A”评级。 我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4.25、 5.26 以及 6.29 亿元，对应当前市值， PE 分别为 17.0、 13.7 以及 11.5倍。 由于公司下游新势力客户放量超预期，我们上调公司 6 个月目标价至 29 元/股， 对应 2022 年 19.86 倍 PE， 维持“买入-A”评级。
风险提示： 豪华车销量不及预期， 新能源车销量不及预期， 产能落地不及预期。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为18.15；证券之星估值分析工具显示，常熟汽饰（603035）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，5星)
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