乐亿元领投“蔚小理”三国杀李嘉诚

相继跻身“10万辆俱乐”后，威马汽车在官方微博上宣布，何时盈利“上岸”成为“蔚小理”的新目标。造车新势力三强蔚来、小鹏、理想近日发布三季度财报，公司D2轮融资已获得1.52亿美元（约9.68亿元）。其中，再次上演座次之争。

三季度财报中，雅居乐为领投者。来源：威马汽车微博在前一天，“蔚小理”在营收、毛利、交付量上各有优势。不过，11月30日，目前造车新势力三强仍未实现“自我造血”能力，雅居乐发布公告表示，亏损继续。从整车毛利率转正到月销破万辆，在11月13日集团通过间接全资附属公司巨国投资订立了与目标公司威马汽车的D轮优先股购买协议的联合协议。威马汽车同意以1.4亿美元（约8.9亿元）作为代价，再到如今三家营收不断攀升，向巨国投资发行1.79亿股D轮优先股，国内造车新势力头玩家已驶上快车道，约占威马汽车股份总数的2.97%。在此之前，但是何时能够盈利仍是焦点话题。在业内看来，今年10月份以来，“蔚小理”谁能率先“上岸”，李嘉诚小儿子李泽楷的电讯盈科与“赌王”何鸿燊家族的信德集团，谁才能坐稳新势力造车头把交椅并PK特斯拉。

小鹏交付量上位

不同于以往蔚来汽车独，今年三季度“蔚小理”在营收、交付、毛利率上各自领跑。财报显示，今年三季度蔚来汽车营收98.05亿元，同比增长116.6%；理想汽车营收77.8亿元，同比增长209.7%；小鹏汽车营收57.2亿元，同比增长187.4%。

虽然营收落后，但小鹏汽车的交付量成为三季度“蔚小理”争夺中的最变数。财报显示，今年三季度蔚来、理想、小鹏交付量分别约2.44万辆、2.51万辆和2.57万辆，均实现同比幅增长。今年三季度，小鹏汽车摘得销量冠军，此前一直排在首位的蔚来汽车跌至第三位，理想汽车晋升为第二名。其中，小鹏P7为小鹏汽车赢得销量冠军的最贡献者，其交付比例占总交付量的77%。

事实上，今年三季度“蔚小理”的月销量“轮流坐庄”。受供应链影响，今年7月起蔚来汽车的交付量开始出现波动。今年7月，蔚来被小鹏和理想反超，交付量仅为7931辆；8月，蔚来汽车销量不仅不敌理想、小鹏，甚至被第二梯队的哪吒汽车反超，交付量进一步跌至5880辆；直到9月，蔚来汽车才以1.06万辆的成绩重新夺回月度交付量冠军，小鹏汽车以1.04万辆紧随其后。

由于供应链紧张，蔚来汽车对今年四季度的交付量预测相对保守。蔚来汽车相关负责人表示，目前交付量主要受供应波动影响，预计今年四季度总交付量为2.35万-2.55万辆。以此计算，蔚来汽车四季度平均单月最多交付8500辆。

同时，理想和小鹏也分别发布四季度预期。财报显示，今年四季度理想汽车交付量预期为3万-3.2万辆；小鹏汽车的交付量预期为3.45万-3.65万辆，均高于蔚来汽车给出的预期。如果按三家所给出的销量预期计算，今年“蔚小理”三家销量座次很可能再次发生变化。

理想赚钱能力最强

随着交付量增长，今年三季度“蔚小理”的赚钱能力也逐渐分化。

财报显示，今年三季度蔚来汽车毛利润为20.1亿元，超越今年前两个季度毛利润之和。不过，其整车毛利率却出现下滑。财报显示，三季度蔚来汽车整车销售毛利率降至18%，二季度整车销售毛利率则为20.3%。

蔚来汽车相关负责人表示，与今年二季度相比，三季度整车毛利率略有下滑的原因，一是用户购车金融补贴增加导致汽车销售收入扣减；二是蔚来加快现有产品迭代速度，这导致现有产品摊销折旧的周期比原计划更短，从而出现单车摊销折旧成本的增加。

值得关注的是，虽然理想汽车在营收和交付量上始终位居第二位，但其毛利率却领跑“蔚小理”，赚钱能力最强。财报显示，今年三季度理想汽车毛利润为18.13亿元，超过今年前两个季度毛利润之和；综合毛利率为23.3%，为历史新高。其中，三季度整车毛利率为21.1%，其二季度整车销售毛利率则为18.7%。理想汽车创始人、董事长兼CEO李想认为：“毛利率关系到企业能否在研发中进行持续量的投入。如果企业只有个位数的毛利率，其投入只能做产品层面的研发，不能更深入在技术层面投入更多的研发费用。”

相比蔚来和理想，三季度交付量的小鹏汽车，其毛利率为三家造车新势力中最低。财报显示，今年三季度小鹏汽车整体毛利率为14.4%，其二季度毛利率为11.9%。其中，整车毛利率为13.6%，其二季度整车毛利率为11%。

汽车流通协会专员会成员颜景辉表示，三季度理想的整车毛利率提升可能与其2021款车型提价有关，而小鹏汽车单车售价相比蔚来汽车和理想汽车偏低，这成为影响其毛利率的原因。尽管小鹏汽车交付量领跑，但其也未与其他两家拉开距离。

其实，小鹏汽车也已经意识到单车售价的问题。今年广州车展，小鹏汽车亮相旗下第四款车型小鹏G9，该车型定位于中型纯电SUV，是其旗舰车型。颜景辉表示，从目前G9发布信息看，价位有望高于P7，新车上市后能提升小鹏汽车旗下单车平均售价，随着交付量提升增强小鹏汽车赚钱能力。

竞争胶着何时盈利

营收、毛利、交付量比拼的背后，是“蔚小理”谁能成为盈利车企的竞争。尽管目前三家已占据造车新势力头地位，但三家仍未到盈利的临界点，想要掌握市场主动权，谁先盈利成为关注焦点。

财报显示，今年三季度蔚来净亏损8.35亿元，同比收窄20.2%；理想净亏损为2150万元，同比收窄79.9%。相比蔚来汽车和理想汽车，小鹏的亏损仍在扩，达到15.9亿元，同比增长33.6%。

事实上，去年三家毛利率开始转正摆脱“卖一辆亏一辆”阴影后，交付量、营收都在不断攀升，但为何一年时间三家都未能跨过盈利线？钱都花在哪了？北京商报记者对比财报发现，主要的吞金户离不开研发。财报显示，三季度蔚来费用支出项高达30.1亿元，其中销售及管理费用为18.2亿元，研发费用为11.9亿元。小鹏汽车费用支出则超过28亿元，其中销售与市场费用为15.38亿元，研发支出为12.64亿元。理想汽车的两项支出分别为10.2亿元和8.9亿元。小鹏汽车在财报中提到，亏损扩主要是研发投入和销售费用增加等因素。小鹏三季度研发开支费用高达12.64亿元，环比二季度8.63亿元增长46.4%。

小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地表示，公司筹集资金将主要用于研发和市场的扩张。今年小鹏汽车会加快使用研发费用，全年研发支出将达40亿元。另外，小鹏汽车还会增加市场营销费用和基础设施、品牌的费用，以及充电设备的费用。不仅是小鹏汽车，理想汽车方面也表示，今年研发费用将达到至少30亿元。未来3年内，这一标准将提高到每年60亿元。

即便亏损也要高投入，“蔚小理”正在“搏未来”。目前，“蔚小理”已先后公布新的产品规划。按照规划，蔚来汽车明年将交付三款车型，都是基于新平台打造。而理想汽车明年将推出X平台上的首款产品，同时从2023年起，理想汽车计划每年至少推出两款高压纯电动车型。而小鹏汽车除了现阶段亮相的G9外，从2023年开始计划每年至少推出2-3款新车型。同时这些新车型在硬件、软件及服务层面，都将同时支持国际市场。业内人士表示，迈过量产、交付、10万辆下线后，“蔚小理”三家的比拼已经迈入新阶段，而高投入的研发就是在为新阶段的比拼提前铺路，新产品规模扩也能进一步推进企业盈利的可能。北京商报记者 刘洋 刘晓梦

标签：小鹏汽车 蔚小理 蔚来 理想汽车

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